浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報》（第366期）
發(fā)布時間：
2025年12月23日 17:00
央行發(fā)布一次性信用修復(fù)政策，支持個人便捷重塑信用；內(nèi)資主導(dǎo)、辦公為王，2025年上海大宗交易市場結(jié)構(gòu)性回暖；匯源重整投資人違約風(fēng)波：文盛資產(chǎn)拒付8.5億元，匯源集團(tuán)提起訴訟爭取控制權(quán)。為應(yīng)對新冠疫情的后續(xù)影響，支持積極還款的個人高效便捷地重塑信用，中國人民銀行于2025年12月22日正式發(fā)布一次性信用修復(fù)政策。政策核心內(nèi)容是，對于2020年1月1日至2025年12月31日期間發(fā)生、單筆逾期金額不超過1萬元人民幣的個人信貸逾期記錄，若個人在2026年3月31日（含）前足額還清欠款，則該逾期信息將不會在其個人信用報告中展示。其中，在2025年11月30日前還清的，自2026年1月1日起不予展示；在2025年12月1日至2026年3月31日期間還清的，在還清次月月底前完成處理。此次修復(fù)將由中國人民銀行征信中心統(tǒng)一進(jìn)行技術(shù)處理，無需個人主動申請。為配合政策實施，2026年上半年個人每年額外增加兩次免費查詢信用報告的機會。該政策旨在精準(zhǔn)幫扶受疫情影響的輕微失信個體，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。【評論】個人信用修復(fù)政策對個貸領(lǐng)域是一個直接的利好，因為經(jīng)過個人信用修復(fù)可以讓原本無法通過征信的個人重新獲得信用，增加社會的潛在融資群體。當(dāng)然也有批評指出，如此操作會導(dǎo)致高風(fēng)險個貸增多。盡管有一些批評，但市場需要交易確認(rèn)價值，增加融資市場主體總體來說還是促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的重要一步。
2025年12月，上海大宗資產(chǎn)交易市場迎來年末集中放量。據(jù)市場消息，在短短半個月內(nèi)連續(xù)達(dá)成5筆大型資產(chǎn)交易，標(biāo)的涵蓋辦公、廠房、商業(yè)及酒店等多種業(yè)態(tài)，總交易金額達(dá)數(shù)十億元，買家多為科技與制造類企業(yè)的自用或投資需求。全年來看，2025年前三季度上海大宗交易市場累計成交額達(dá)440億元。市場呈現(xiàn)三大鮮明特征：一是內(nèi)資買家已成絕對主力，交易金額占比超過60%，其中險資表現(xiàn)尤為活躍；二是辦公物業(yè)最受青睞，占前三季度總交易額的64.9%；三是租賃公寓憑借REITs的成熟退出機制，成為新興增長點，吸引多家險資布局。這一系列交易反映了在復(fù)雜市場環(huán)境下，資金對上海核心資產(chǎn)長期價值的認(rèn)可與追逐。【評論】進(jìn)入到2025年底，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出L型增長的后半段，即經(jīng)過市場焦慮后重新均衡的再增長，雖然增長速度不及前幾年，但更有韌性。具體表現(xiàn)為國內(nèi)特色產(chǎn)品（如電動汽車等）在亞非拉市場出口有優(yōu)勢，新質(zhì)生產(chǎn)力方面有追趕態(tài)勢，京滬房地產(chǎn)具有較強抗沖擊能力等，多種視角來看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)都有一種“見底”的展望，2026年和2027年可以期望通縮結(jié)束。這種投資和消費的韌性來自國內(nèi)資金的抱團(tuán)取暖，內(nèi)資聚集在京滬重倉地產(chǎn)和科技形成新的經(jīng)濟(jì)均衡，這種均衡也會成為明年發(fā)展的穩(wěn)固起點。
北京匯源食品飲料有限公司重整案持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。重整方案實施以來，匯源集團(tuán)已按《重整投資協(xié)議》和《增資協(xié)議》全面履行義務(wù)，但重整投資人上海文盛資產(chǎn)管理股份有限公司（文盛資產(chǎn)）及其指定主體諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（文盛匯）涉嫌嚴(yán)重違約。文盛資產(chǎn)承諾的總投資16億元中，已拒付8.5億元；已投入的7.5億元未按協(xié)議約定用于北京匯源經(jīng)營管理，導(dǎo)致公司長期依賴原有資金高負(fù)荷運轉(zhuǎn)，構(gòu)成對協(xié)議的根本違約。匯源集團(tuán)指控文盛資產(chǎn)行為已使重整計劃無法全面執(zhí)行，并涉嫌私刻公章、申請撤銷法院立案等不當(dāng)操作。2025年12月19日，匯源集團(tuán)向北京市第三中級人民法院提起訴訟，并申請財產(chǎn)保全，要求文盛匯承擔(dān)違約責(zé)任，同時爭取收回北京匯源控制權(quán)及商標(biāo)等核心資產(chǎn)。該案暴露了重整投資人履約風(fēng)險，文盛資產(chǎn)尚未公開回應(yīng)，但市場分析認(rèn)為，其違約或源于重整退出路徑受阻（如推動匯源A股上市或出售失?。┘百Y金壓力。匯源重整案本是消費品牌復(fù)蘇的典型，但投資人違約加劇了運營困境，凸顯房地產(chǎn)及消費領(lǐng)域重整執(zhí)行復(fù)雜性。類似事件提醒監(jiān)管需加強投資人資質(zhì)審查與履約監(jiān)督，確保重整計劃落地，保護(hù)債權(quán)人與企業(yè)利益。該案后續(xù)進(jìn)展將影響匯源品牌重生及不良資產(chǎn)處置信心。【評論】困境企業(yè)私有化，資產(chǎn)重整，然后重新上市是不良資產(chǎn)領(lǐng)域中的神話操作，但具體落實則是步步驚心。匯源項目不涉及私有化步驟，主要問題出在資產(chǎn)重整時重整方提供的支持不夠，以及對退出路徑的備選方案不完備，導(dǎo)致重組過程資金緊張。文勝資產(chǎn)在幾年之前是較為激進(jìn)的民間投資機構(gòu)，在業(yè)內(nèi)具有一定的知名度，但隨著市場競爭的頭部化，大資金、長周期的重整業(yè)務(wù)不再適合這個體量的民間機構(gòu)。
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