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浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》（第223期）

發(fā)布時(shí)間： 2022年08月01日 10:10

本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中央政治局會(huì)議首提“保交樓”

（二）央行擬向開(kāi)發(fā)商提供1萬(wàn)億貸款

（三）銀保監(jiān)會(huì)：推動(dòng)中小銀行不良貸款處置支持政策落實(shí)

二、行業(yè)訊息

（一）中國(guó)信達(dá)發(fā)布盈利警告

（二）佳兆業(yè)境內(nèi)債務(wù)重組取得進(jìn)展

（三）上半年房地產(chǎn)信托成“違約大戶

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中央政治局會(huì)議首提“保交樓”

中共中央政治局7月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭(zhēng)完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。針對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)注的房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題，會(huì)議明確提出，要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。要保持金融市場(chǎng)總體穩(wěn)定，妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊金融犯罪。

評(píng)論：此次政治局會(huì)議依舊采取了既要又要的目標(biāo)表述，對(duì)中央政府和地方政府提出了較高要求，對(duì)地方政府債務(wù)問(wèn)題和房地產(chǎn)保交樓問(wèn)題都提出了控制要求，對(duì)地方政府節(jié)流開(kāi)源能力提出了很高要求，需要多少多目標(biāo)下控制經(jīng)濟(jì)下行壓力。不過(guò)從中央表述中可以看出，GDP的增速要求已經(jīng)被模糊。

（二）央行擬向開(kāi)發(fā)商提供1萬(wàn)億貸款

據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，中國(guó)央行正尋求為房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)員高達(dá)1萬(wàn)億元人民幣的貸款，以重振負(fù)債累累的行業(yè)，并安撫因長(zhǎng)期施工延誤而申請(qǐng)停貸的購(gòu)房者；據(jù)參與討論的人士透露，中國(guó)人民銀行最初將向國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)放約2000億元人民幣（296.4億美元）的低息貸款，年利率約為1.75%，同時(shí)，政府希望銀行能夠?qū)⑵涑跏假Y金最多杠桿化5倍，總共籌集約1萬(wàn)億人民幣，并部分填補(bǔ)完成未完成項(xiàng)目所需的資金缺口。而據(jù)REDD報(bào)道，政府正考慮出臺(tái)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的多項(xiàng)措施，其中包括設(shè)立基金規(guī)模最高可達(dá)2000億元至3000億元人民幣的房地產(chǎn)基金，并可能出臺(tái)一項(xiàng)涉及棚改專(zhuān)項(xiàng)債的全國(guó)性政策。

評(píng)論：重新啟動(dòng)棚改是房地產(chǎn)行業(yè)急需的強(qiáng)心劑，因?yàn)榕锔目梢蕴嵴裰行某鞘蟹康禺a(chǎn)價(jià)格，可以向周邊城市輻射信心，為我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降杠桿爭(zhēng)取時(shí)間。一萬(wàn)億的央行資金計(jì)劃放大五倍使用，進(jìn)一步增大了金融機(jī)構(gòu)杠桿率，未來(lái)還是需要關(guān)注不良資產(chǎn)生成情況。

（三）銀保監(jiān)會(huì)：推動(dòng)中小銀行不良貸款處置支持政策落實(shí)

銀保監(jiān)會(huì)于7月25日召開(kāi)全系統(tǒng)2022年年中工作座談會(huì)暨紀(jì)檢監(jiān)察工作座談會(huì)。對(duì)下半年工作，會(huì)議指出，要穩(wěn)步推進(jìn)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)改革化險(xiǎn)工作。支持地方政府發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本。深入推進(jìn)農(nóng)信社改革。推動(dòng)中小銀行不良貸款處置支持政策措施落地實(shí)施。支持地方做好“保交樓”工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。配合防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)決打擊非法金融活動(dòng)。

評(píng)論：中央政治局指示落地到銀保監(jiān)會(huì)，出臺(tái)的政策包括推動(dòng)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)處置，這背后的邏輯是先完成中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解，然后使用中小金融機(jī)構(gòu)的在地性化解本地金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的本地化解。

二、行業(yè)資訊

（一）中國(guó)信達(dá)發(fā)布盈利警告

中國(guó)信達(dá)發(fā)布公告稱，根據(jù)對(duì)集團(tuán)截至2022年6月30日止六個(gè)月期間未經(jīng)審核綜合管理賬目的初步評(píng)估，預(yù)期集團(tuán)截至2022年6月30日止六個(gè)月期間歸屬于公司股東淨(jìng)利潤(rùn)較2021年同期下降約30%至35%。公司認(rèn)為上述變動(dòng)的主要原因是，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，公司持有的部份以攤馀成本計(jì)量的金融資產(chǎn)質(zhì)量承受較大壓力，公司增加計(jì)提信用風(fēng)險(xiǎn)撥備。

評(píng)論：攤余成本計(jì)量資產(chǎn)通常指代債務(wù)投資，信達(dá)資產(chǎn)的盈利警告說(shuō)明其非標(biāo)債業(yè)務(wù)存在較多潛在風(fēng)險(xiǎn)需要審計(jì)確認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)的范圍是十二個(gè)月的存續(xù)期，說(shuō)明信達(dá)資產(chǎn)未來(lái)可能還有損失釋放空間。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力已經(jīng)切實(shí)傷害金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)。

（二）佳兆業(yè)境內(nèi)債務(wù)重組取得進(jìn)展

佳兆業(yè)發(fā)布最新消息稱，公司于2022年6月27日宣布更換核數(shù)師，新任核數(shù)師于2022年7月開(kāi)展審核工作。除特別情況，將爭(zhēng)取于2022年10月底前刊發(fā)2021年年度業(yè)績(jī)。公告中稱，自2022年起，佳兆業(yè)一直與公司顧問(wèn)合作，以期兼顧所有利益相關(guān)方的權(quán)益而制定解決方案并緩解其流動(dòng)性問(wèn)題，公司亦已與債權(quán)人進(jìn)行建設(shè)性對(duì)話以加快制定各方一致同意且保值的解決方案。佳兆業(yè)于公告表明，本集團(tuán)于境內(nèi)取得進(jìn)展，已與若干境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)訂立安排延長(zhǎng)其若干現(xiàn)有借款的期限。此外，已引入品牌方盤(pán)活若干項(xiàng)目的建設(shè)與銷(xiāo)售。

評(píng)論：佳兆業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自流動(dòng)性問(wèn)題，其風(fēng)險(xiǎn)化解方式包括爭(zhēng)取簽訂債務(wù)重組和加速存量項(xiàng)目盤(pán)活速度，可能會(huì)引進(jìn)其他房地產(chǎn)品牌合作開(kāi)發(fā)分擔(dān)資金壓力，同時(shí)加速存量盤(pán)的銷(xiāo)售進(jìn)度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回籠。以上動(dòng)作也是金融機(jī)構(gòu)愿意負(fù)債展期的前置條件，在此可能有一定的對(duì)賭性質(zhì)。

（三）上半年房地產(chǎn)信托成“違約大戶”

2022年上半年，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管政策影響，信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體下滑。根據(jù)百瑞研究發(fā)展中心統(tǒng)計(jì)，2022年上半年57家信托公司營(yíng)業(yè)收入的平均數(shù)為12.42億元人民幣，較2021年上半年下降13.35%。57家信托公司中，營(yíng)業(yè)收入同比下降的有38家，數(shù)量占比超六成。房地產(chǎn)信托成為信托公司踩雷的“高發(fā)地”。截至7月22日，今年以來(lái)信托行業(yè)違約金額達(dá)743.84億元。其中，房地產(chǎn)信托違約金額達(dá)到578.46億元，占比約為77.77%。

評(píng)論：信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加與房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加有直接關(guān)系，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)與房地產(chǎn)行業(yè)深度綁定，這其中有房地產(chǎn)回報(bào)率高資產(chǎn)信仰有關(guān)，也與實(shí)體經(jīng)濟(jì)受壓嚴(yán)重有關(guān)，房地產(chǎn)行業(yè)作為相對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被傾注過(guò)量資金，最終反而成為最大的風(fēng)險(xiǎn)源頭。金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)給房地產(chǎn)行業(yè)展期無(wú)異于飲鴆止渴，但目前仍然需要適度寬松，然后監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和房地產(chǎn)公司的后續(xù)行為。

浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》（第210期）

浙商資產(chǎn)研究院《2022金融不良債權(quán)市場(chǎng)交易5月報(bào)》