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1月，東方與信達(dá)資產(chǎn)在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解中進(jìn)一步前移業(yè)務(wù)邊界，通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)“拿地”參與項(xiàng)目紓困，典型路徑包括以地抵債、配套注資及后續(xù)開(kāi)發(fā)。此前在2025年末，兩家AMC已在昆明嵩明職教新城原恒大文旅項(xiàng)目中分批獲取土地資源，其中東方資產(chǎn)獲取約310畝、信達(dá)獲取約790畝，資金投入分別約3.93億元和9.98億元，成為“以地?fù)Q債”的重要實(shí)踐樣本。同時(shí)，研究顯示，兩家機(jī)構(gòu)正通過(guò)“拿地+開(kāi)發(fā)+盤(pán)活”的方式，探索從債權(quán)處置向?qū)嵨镔Y產(chǎn)運(yùn)營(yíng)延伸的新模式。

這一轉(zhuǎn)向本質(zhì)上是AMC在地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)出清階段的“能力再定義”：一方面，通過(guò)直接獲取土地這一核心資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)債權(quán)價(jià)值向開(kāi)發(fā)價(jià)值的轉(zhuǎn)化，提高回收率；另一方面，也意味著AMC由“金融中介”轉(zhuǎn)向“類(lèi)開(kāi)發(fā)主體”，對(duì)資金實(shí)力、開(kāi)發(fā)能力與周期管理提出更高要求。但在房地產(chǎn)整體去庫(kù)存、市場(chǎng)分化加劇背景下，土地再開(kāi)發(fā)的不確定性依然較高，若缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同與銷(xiāo)售回款支撐，易從“以地化債”演變?yōu)椤耙缘爻恋怼?。整體而言，該模式雖具創(chuàng)新意義，但其可持續(xù)性仍取決于地產(chǎn)基本面修復(fù)與AMC專(zhuān)業(yè)能力的實(shí)質(zhì)提升。