浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第369期）
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2026年01月12日 17:00
央行12月22日發(fā)布通知，對(duì)2020年至2025年底期間單筆不超過1萬元的個(gè)人逾期記錄實(shí)施一次性信用修復(fù)，只要在2026年3月31日前足額還清欠款，相關(guān)逾期信息將不再在征信系統(tǒng)展示，其中已在2025年11月30日前結(jié)清的自2026年1月1日起直接消除，12月1日至2026年3月31日結(jié)清的則在次月末消除，且政策不區(qū)分機(jī)構(gòu)、不限筆數(shù)、免申請(qǐng)自動(dòng)生效，這意味著大量因小額消費(fèi)貸、信用卡等形成的歷史逾期將被集中“洗掉”，為個(gè)人和消費(fèi)金融體系同步減壓。【評(píng)論】一次性信用修復(fù)措施可以看作是一種信用擴(kuò)張措施，通過疏通資金流動(dòng)阻礙來更好地支持居民消費(fèi)和銀行信貸，實(shí)現(xiàn)個(gè)人和機(jī)構(gòu)的同步減壓。金融政策需要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的節(jié)奏，目前國內(nèi)國際均面向了新科技和新變化，大力發(fā)展生產(chǎn)力和適度擴(kuò)張信用是主要的政策思路，繼續(xù)延續(xù)過去緊縮防風(fēng)險(xiǎn)的策略不利于生產(chǎn)力擴(kuò)張。2026年1月8日，萬科公告稱董事、執(zhí)行副總裁郁亮因到齡退休辭職，徹底退出公司管理層，結(jié)束其在萬科長達(dá)三十多年的掌舵生涯；這一人事變動(dòng)發(fā)生在萬科流動(dòng)性高度承壓之際，公司剛獲主要銀行同意將貸款利息支付延期至9月，并正就境內(nèi)中票展期與債權(quán)人協(xié)商，顯示在地產(chǎn)行業(yè)深度出清與信用壓力持續(xù)上升背景下，萬科正進(jìn)入一個(gè)去杠桿與治理結(jié)構(gòu)重塑并行的關(guān)鍵階段。【評(píng)論】萬科是中國房地產(chǎn)行業(yè)的一面旗幟，因此盡管王石，辛杰，郁亮退出領(lǐng)導(dǎo)崗位甚至落馬，萬科公司仍然代表了中國頭部房地產(chǎn)企業(yè)的形象和估值。未來萬科需要更換管理團(tuán)隊(duì)和重構(gòu)業(yè)務(wù)模式，以期應(yīng)對(duì)新常態(tài)下的房地產(chǎn)行業(yè)。華泰證券研究顯示，2025年一季度銀登中心不良貸款成交額達(dá)483億元，同比大增139%，其中七成以上來自個(gè)人貸款且以消費(fèi)貸為主，銀行與消金機(jī)構(gòu)正通過低價(jià)快速轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)來“去風(fēng)險(xiǎn)”，平均轉(zhuǎn)讓折扣率已降至4.1%，明顯低于過去水平，反映出零售端資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化與出表壓力上升；同時(shí)不良消費(fèi)貸掛牌期限明顯前移，平均逾期天數(shù)由2021年的1500天下降至約950天，未訴比例升至75%，顯示機(jī)構(gòu)更傾向在早期直接轉(zhuǎn)讓而非訴訟清收，在存量約2.7萬億次優(yōu)消費(fèi)貸中，潛在不良規(guī)模已高達(dá)800–1100億元，地方AMC和全國AMC正成為承接主力。【評(píng)論】個(gè)貸不良交易經(jīng)過幾年的政策輔導(dǎo)，已經(jīng)形成了相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)管理公司成為主流的市場交易者。銀行出讓的個(gè)貸不良包反映了經(jīng)濟(jì)惡化和信用擴(kuò)張的副作用，同時(shí)資產(chǎn)管理公司傾向于轉(zhuǎn)讓而非清收，說明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)個(gè)貸不良的內(nèi)生還款能力缺乏信心，需要等待經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)更加明確。
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