浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報(bào)》（第353期）
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2025年09月08日 17:00
廈門通過(guò)全國(guó)第二部個(gè)人破產(chǎn)地方法規(guī)，將于2025年11月1日起實(shí)施；貝萊德斷貸7.8億元，上海北岸長(zhǎng)風(fēng)辦公樓以7億元轉(zhuǎn)售鼎一投資；國(guó)有六大行2025年半年報(bào)：信用卡不良率全線上漲，個(gè)貸與地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承壓；中信金融資產(chǎn)2025年上半年?duì)I收402.21億元，凈利增15.7%，三年股價(jià)漲幅達(dá)544%8月26日，廈門市十六屆人大常委會(huì)第三十一次會(huì)議表決通過(guò)《廈門經(jīng)濟(jì)特區(qū)個(gè)人破產(chǎn)保護(hù)條例》，該條例將于2025年11月1日起正式實(shí)施，成為全國(guó)第二部個(gè)人破產(chǎn)地方法規(guī)，僅次于深圳2021年施行的《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)個(gè)人破產(chǎn)條例》。該條例旨在為誠(chéng)實(shí)但不幸的債務(wù)人提供債務(wù)重組或清算的法律途徑，完善市場(chǎng)退出機(jī)制，優(yōu)化區(qū)域營(yíng)商環(huán)境。內(nèi)容涵蓋個(gè)人破產(chǎn)申請(qǐng)條件、程序、債務(wù)豁免與限制、破產(chǎn)管理人職責(zé)等，強(qiáng)調(diào)保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益與債務(wù)人重生機(jī)會(huì)的平衡。結(jié)合2025年上半年個(gè)貸不良資產(chǎn)處置規(guī)模激增（如華夏銀行108億元信用卡不良資產(chǎn)包），該條例為個(gè)人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供了法治保障。【評(píng)論】廈門《個(gè)人破產(chǎn)保護(hù)條例》的通過(guò)，標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人破產(chǎn)制度從深圳試點(diǎn)向全國(guó)范圍拓展邁出關(guān)鍵一步，為化解個(gè)人債務(wù)危機(jī)、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境提供了法治支撐。繼深圳2021年首開先河，廈門作為經(jīng)濟(jì)特區(qū)推出第二部地方法規(guī)，反映了在消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)（六大行信用卡不良率全線上漲）與居民償債壓力加大的背景下，地方探索市場(chǎng)化退出機(jī)制的緊迫性。條例通過(guò)規(guī)范破產(chǎn)申請(qǐng)與債務(wù)豁免程序，平衡債權(quán)人與債務(wù)人利益，有助于減輕金融體系壓力，助力社會(huì)信用體系建設(shè)。然而，實(shí)施中需警惕“惡意逃債”風(fēng)險(xiǎn)，完善破產(chǎn)管理人制度與司法監(jiān)督。未來(lái)，廈門經(jīng)驗(yàn)可為全國(guó)性個(gè)人破產(chǎn)立法提供參考，結(jié)合AMC不良資產(chǎn)處置（如中原資產(chǎn)17.2億元債權(quán)轉(zhuǎn)讓），推動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)化解與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定協(xié)同發(fā)展。根據(jù)市場(chǎng)消息，位于上海市普陀區(qū)大渡河路168弄的北岸長(zhǎng)風(fēng)E棟及G棟辦公樓（總面積約2.78萬(wàn)平方米），2018年由貝萊德以12億元從保德信金融集團(tuán)收購(gòu)，資本金4億元（占比1/3），貸款8億元（占比2/3，含渣打銀行7.8億元貸款）。2023年貸款到期后，貝萊德延期一年并嘗試以8.4億元（7折）出售未果。2024年，貝萊德選擇斷供，渣打銀行收回資產(chǎn)，并于2025年7月10日以7億元（折價(jià)48%）出售給鼎一投資，交易已完成交割。目前，G棟（面積約7000平方米）以2.3億元報(bào)價(jià)再次對(duì)外出售。項(xiàng)目租金低至3.2-5.8元/平方米/天，空置率34.7%，反映上海次中心商務(wù)區(qū)低迷。【評(píng)論】貝萊德斷貸7.8億元導(dǎo)致北岸長(zhǎng)風(fēng)E棟及G棟辦公樓被渣打銀行收回并以7億元轉(zhuǎn)售鼎一投資，折射出上海商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整與不良資產(chǎn)處置活躍。貝萊德2018年高杠桿收購(gòu)（單價(jià)約4.3萬(wàn)元/平方米）押注上海辦公需求增長(zhǎng)，但租金下滑（3.2-5.8元/平方米/天）與高空置率（34.7%）導(dǎo)致收益無(wú)法覆蓋貸款成本，最終選擇止損。鼎一投資低價(jià)接盤（單價(jià)約2.5萬(wàn)元/平方米），體現(xiàn)不良資產(chǎn)投資“低買高賣”的邏輯，但G棟2.3億元再出售面臨去化挑戰(zhàn)。結(jié)合中指研究院數(shù)據(jù)（20家房企化債超1.2萬(wàn)億元），商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)外溢加劇，AMC與投資機(jī)構(gòu)合作活躍。未來(lái)，鼎一需優(yōu)化租賃策略，借助政策支持盤活資產(chǎn)，而銀行與AMC應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)控，防范違約潮進(jìn)一步?jīng)_擊金融穩(wěn)定。（一）截至2025年8月，國(guó)有六大行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行）半年報(bào)披露完畢，資產(chǎn)質(zhì)量整體改善，不良貸款率普遍下降至1.51%以下，但個(gè)人貸款及房地產(chǎn)領(lǐng)域不良率顯著上升。其中，六大行信用卡不良率全線上漲，反映零售信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇。例如，華夏銀行轉(zhuǎn)讓108億元信用卡不良資產(chǎn)包（未償本息107.89億元，涉及22.9萬(wàn)戶），顯示風(fēng)險(xiǎn)出清力度加大。多家銀行管理層在中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，個(gè)貸及地產(chǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量壓力為行業(yè)共性問題，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)通過(guò)強(qiáng)化風(fēng)控與不良資產(chǎn)處置逐步緩解。【評(píng)論】國(guó)有六大行信用卡不良率全線上漲，凸顯消費(fèi)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露的嚴(yán)峻性，與2025年一季度個(gè)貸不良轉(zhuǎn)讓規(guī)模激增761%至370.4億元的趨勢(shì)相呼應(yīng)，居民償債能力承壓與消費(fèi)疲軟是主因。房地產(chǎn)領(lǐng)域不良率上升則延續(xù)了行業(yè)調(diào)整態(tài)勢(shì)，結(jié)合中指研究院報(bào)告（20家房企化債超1.2萬(wàn)億元，27家被動(dòng)退市），地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)外溢波及零售信貸鏈條。盡管銀行通過(guò)批量轉(zhuǎn)讓（如華夏銀行108億元資產(chǎn)包）與AMC合作加速風(fēng)險(xiǎn)出清，整體不良率控制在1.51%以下顯示了較強(qiáng)韌性，但信用卡戶均欠款上升（華夏銀行4.71萬(wàn)元/戶）提示潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，銀行需深化數(shù)字化風(fēng)控，優(yōu)化授信結(jié)構(gòu)，同時(shí)借助準(zhǔn)財(cái)政工具與政策支持，協(xié)同AMC提升不良資產(chǎn)處置效率，平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)，確保金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。（二）8月29日，中國(guó)中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，9月1日召開中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入402.21億元，同比增長(zhǎng)21.1%；歸母凈利潤(rùn)61.68億元，同比增長(zhǎng)15.7%，剔除金融租賃公司出表影響后，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.5%。受益于不良資產(chǎn)處置效率提升及市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，過(guò)去三年公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)544%，表現(xiàn)亮眼。2025年上半年，公司深化主業(yè)聚焦，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域資產(chǎn)盤活，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。【評(píng)論】中信金融資產(chǎn)上半年?duì)I收與凈利雙增，三年股價(jià)暴漲544%，彰顯了AMC行業(yè)在不良資產(chǎn)處置中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型成效。剔除金租出表影響，凈利增長(zhǎng)27.5%，反映主業(yè)盈利能力顯著提升，尤其在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解中表現(xiàn)突出，呼應(yīng)20家出險(xiǎn)房企化債超1.2萬(wàn)億元的行業(yè)趨勢(shì)。然而，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷及零售信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇（六大行信用卡不良率全線上漲）的背景下，公司需警惕資產(chǎn)估值波動(dòng)與處置難度加大。結(jié)合華融金租納入中信銀行管理的案例，中信集團(tuán)內(nèi)部資源整合為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。未來(lái)，公司應(yīng)持續(xù)深化數(shù)字化風(fēng)控與創(chuàng)新處置模式，協(xié)同政策支持，推動(dòng)不良資產(chǎn)高效盤活，為金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貢獻(xiàn)力量。
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