本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布金融機構(gòu)服務鄉(xiāng)村振興考核評估辦法
（二）世界銀行：預計2021年中國經(jīng)濟增長8.5%
（三）國務院辦公廳：鼓勵老舊廠區(qū)改造為商業(yè)綜合體
二、行業(yè)訊息
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
（三）銀保監(jiān)會：以學促做、以知促行 增強金融服務新發(fā)展格局能力
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布金融機構(gòu)服務鄉(xiāng)村振興考核評估辦法
為全面貫徹落實《中共中央 國務院關于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》，把更多金融資源配置到農(nóng)村經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足鄉(xiāng)村振興多樣化金融需求，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會制定了《金融機構(gòu)服務鄉(xiāng)村振興考核評估辦法》，現(xiàn)予公布，自2021年7月4日起施行。金融機構(gòu)服務鄉(xiāng)村振興考核評估定量指標包括貸款總量、貸款結(jié)構(gòu)、貸款比重、金融服務和資產(chǎn)質(zhì)量五類，定性指標包括政策實施、制度建設、金融創(chuàng)新、金融環(huán)境、外部評價五類，另設加分項、扣分項。
評論：銀保監(jiān)近期正在把精力集中到相對邊緣的監(jiān)管領域，包括縣域金融機構(gòu)、類金融機構(gòu)等，力圖打造覆蓋所有金融業(yè)務行為的監(jiān)管體系。在這一體系下原先利用監(jiān)管邊緣優(yōu)勢來承做風險業(yè)務模式將被淘汰，業(yè)務更加關注質(zhì)量管理和結(jié)構(gòu)控制，金融體系內(nèi)影子風險也會逐步淘汰。
（二）世界銀行：預計2021年中國經(jīng)濟增長8.5%
6月29日，世界銀行發(fā)布中國經(jīng)濟簡報。報告顯示，隨著經(jīng)濟活動繼續(xù)正?；?，中國的復蘇范圍擴大。預計2021年中國經(jīng)濟增長將達到8.5%。報告指出，消費者和企業(yè)信心增強，勞動力市場向好，這將支持經(jīng)濟增長從公共投資和出口轉(zhuǎn)向消費。在供給側(cè)，預計經(jīng)濟增長的驅(qū)動力將逐漸從工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)向服務業(yè)。世界銀行駐華首席經(jīng)濟學家艾卡思表示，消費和投資將支持更強勁的復蘇，隨著全球經(jīng)濟回暖范圍逐漸擴大，這將帶給中國更強勁的經(jīng)濟增長。同時，世界經(jīng)濟復蘇比預計的更加強勁，中國出口型制造業(yè)將有向好的預期，這也會增加企業(yè)追加投資的信心。世界銀行建議，推廣使用碳定價與擴大綠色投資規(guī)模相配合，有助于支持具有廣泛效益的低碳增長轉(zhuǎn)型。推進結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)放寬市場準入，如服務業(yè)市場準入，也會有助于促進競爭，鼓勵創(chuàng)新，促進生產(chǎn)率增長。
評論：今年預計的高增長主要建立在去年的停滯上，但橫向比較其他地區(qū)，我國和美國是世界僅存在兩個引擎。我國的資金成本相對美國還更便宜，因此其他地區(qū)的資金會傾向于涌入我國，衍生出刺激投資、基礎資產(chǎn)價格上升、被動型通脹等，總體來說還是有利于經(jīng)濟發(fā)展的，但是資產(chǎn)價格上升會拉大財富差距，引發(fā)社會不公平。
（三）國務院辦公廳：鼓勵老舊廠區(qū)改造為商業(yè)綜合體
日前，國務院辦公廳印發(fā)《關于加快發(fā)展流通促進商業(yè)消費的意見》,《意見》指出：推動傳統(tǒng)流通企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級，鼓勵經(jīng)營困難的傳統(tǒng)百貨店、大型體育場館、老舊工業(yè)廠區(qū)等改造為商業(yè)綜合體、消費體驗中心、健身休閑娛樂中心等多功能、綜合性新型消費載體。從區(qū)位角度而言，城市版圖在不斷地擴大，那些曾經(jīng)的舊工廠所占土地現(xiàn)今則是城市中心區(qū)域寸土寸金的資源。以上海為例，最初2005年的18個創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園中有16個是舊工廠改造項目，分布于靜安區(qū)、盧灣區(qū)、黃埔區(qū)、長寧區(qū)等城市中心區(qū)域。因此，區(qū)位優(yōu)勢是其經(jīng)濟價值的首要體現(xiàn)。從成本角度而言，對舊廠房的改造其成本相對低于重新建造的成本投入，如大跨型廠房的改建成本一般會控制在總造價的10-20%。
評論：存量改造市場是一個有限市場，僅在中心城市的核心城區(qū)老廠房可以執(zhí)行，發(fā)展到二線以下的城市后稀缺性喪失，并且消費力下滑嚴重。存量改造市場的商業(yè)邏輯是利用低獲取成本和低改造成本套取核心城區(qū)估值，并且區(qū)政府也有充分理由支持存量改造實現(xiàn)商業(yè)升級。作為一個小眾領域，應該在每座城市有一兩家專業(yè)公司，AMC收到核心城區(qū)工業(yè)地這類機遇項目可以主動聯(lián)系。
二、行業(yè)資訊
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券
近日，國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券，期限為2年，票面利率為8.5％。本次債券發(fā)行，由建銀國際、農(nóng)銀國際、海通國際和國元融資（香港）擔任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。本次債券發(fā)行，是在受國際資本市場動蕩，可比公司債券價格下行和行業(yè)短期環(huán)境等不利因素影響下完成，充分彰顯了境外市場投資者對國厚資產(chǎn)品牌價值和穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展的堅定信心。近年來，國厚資產(chǎn)積極借助國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源，不斷拓展融資渠道，取得顯著成效，有力支持了經(jīng)營主業(yè)的發(fā)展。本次境外美元債的成功發(fā)行，國厚資產(chǎn)也成為目前唯一一家連續(xù)三次成功發(fā)行美元債的地方AMC，進一步提升了公司國際信譽和直接融資能力，有利于優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置，鞏固競爭優(yōu)勢，強化經(jīng)營主業(yè)，提升品牌影響力，并對行業(yè)持續(xù)引入境外資金、開拓國際市場發(fā)揮積極的促進作用。
評論：聯(lián)儲近期開啟了加息周期，發(fā)行美元債票面利率被動上升。AMC融資通常在國內(nèi)解決，因為AMC具有一定的政策性概念，因此在國內(nèi)政治經(jīng)濟主導思維下能夠得到一定的利率補貼，在國外資本市場這部分補貼可能會失去。
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
保障性租賃住房政策發(fā)布，“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策繼續(xù)發(fā)力。7月2日，國務院辦公廳印發(fā)《關于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》，旨在從基礎制度、土地、審批、資金、金融、以及稅收政策等幾大方面支持保障性租賃住房的發(fā)展。同日，國家發(fā)改委印發(fā)了《關于進一步做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點工作的通知》，明確將保障性租賃住房納入基礎設施REITs項目。綜合來看，當前時點發(fā)布保障性租賃住房相關的政策，可能表明政策“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”在繼續(xù)發(fā)力。
評論：很明顯可以看出，中國的遠期發(fā)展動能不足，包括人口、科技儲備、勞動參與率等都有增速放緩趨勢，為了避免經(jīng)濟發(fā)展動能減慢運作，國家開始釋放政策紅利刺激生育、多形式參與勞動等。保障租賃一方面釋放相對平價的租賃服務，另一方面也是用時間換空間的消化過剩房產(chǎn)，消化主體是政府另設的類似于房地美的市場主導機構(gòu)。
（三）銀保監(jiān)會：以學促做、以知促行 增強金融服務新發(fā)展格局能力
郭樹清強調(diào)，系統(tǒng)各單位要切實把習近平總書記重要講話精神貫徹落實到各項工作中去。要堅持以學促做、以知促行，把學習成果及時轉(zhuǎn)化為干事創(chuàng)業(yè)的精氣神、服務人民群眾的好作風，在積極謀劃和推進銀行保險監(jiān)管工作中展現(xiàn)新作為。要推動增強金融服務新發(fā)展格局的能力，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，強化對新發(fā)展格局的金融支撐，持續(xù)提升金融支持“六穩(wěn)”“六保”工作質(zhì)效。要抓好存量風險化解和增量風險防范，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關系，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。要持續(xù)深化改革擴大開放，不斷提升金融體系的適應性、競爭力和普惠性。要加快完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，提高監(jiān)管透明度和法治化水平，補齊制度短板，強化監(jiān)管執(zhí)法，提高金融違法違規(guī)成本。要毫不動搖堅持黨對金融工作的全面領導，深入落實新時代黨的建設總要求，不斷提高政治判斷力、政治領悟力、政治執(zhí)行力，積極響應時代號召，推動系統(tǒng)黨的建設高質(zhì)量發(fā)展。
評論：穩(wěn)增長和防風險之間具有互斥和互促的復雜關系，在均衡狀態(tài)兩者是相互交換和權衡的替代關系，但是目前我國的金融系統(tǒng)還不完善，存在不均衡的波動特征，因此具有空間同時穩(wěn)增長和防風險。
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